Las reservas internacionales netas del Banco Central de la República Argentina (BCRA) han regresado a niveles críticos, similares a los registrados en noviembre de 2023, antes de la asunción presidencial de Javier Milei. Según un informe de la consultora PxQ, si se excluyen los USD 14.000 millones desembolsados por el Fondo Monetario Internacional (FMI), las reservas netas negativas alcanzan USD 11.482 millones, lo que evidencia la persistente fragilidad de la posición externa del país.

El FMI, en la primera revisión del acuerdo firmado en abril, flexibilizó la meta de reservas netas, reduciéndola de USD 2.400 millones a -USD 2.600 millones. Sin embargo, estimaciones privadas como las de Equilibra sostienen que el gobierno argentino se encuentra entre USD 7.000 y 8.000 millones por debajo de esa meta revisada. Para acelerar la liquidación de divisas, el gobierno implementó retenciones cero, aunque la medida tuvo un impacto fiscal considerable y fue de corta duración.

Durante los meses de mayor ingreso de divisas del sector agroexportador, el gobierno decidió no comprar dólares dentro de la banda cambiaria, lo que generó críticas de analistas y consultoras. El ministro de Economía, Luis Caputo, defendió la estrategia oficial, afirmando: "Este es el Gobierno que más dólares compró en la historia, pero la mayor parte se destinó a cancelar deuda heredada". A pesar de los esfuerzos, la acumulación de reservas sigue siendo insuficiente para cumplir con los compromisos internacionales.

En este contexto, el Tesoro de Estados Unidos intervino en el mercado argentino, comprando pesos y vendiendo dólares, y anunció la posibilidad de un swap de monedas por USD 20.000 millones, cifra que luego fue ampliada a USD 40.000 millones por el secretario del Tesoro, Scott Bessent. Sin embargo, la reacción del mercado fue negativa, con caídas en las acciones y bonos argentinos tras declaraciones que condicionaban la asistencia externa al resultado electoral.

De cara a 2026, el principal desafío para el gobierno argentino será afrontar vencimientos de deuda por USD 5.700 millones con acreedores privados, en un escenario de acceso restringido a los mercados internacionales. Analistas advierten que, sin estabilidad política y confianza en los mercados, la ayuda externa podría convertirse en un nuevo foco de vulnerabilidad para la economía argentina. La próxima revisión del FMI, prevista para febrero de 2026, podría desarrollarse en un contexto condicionado por el resultado electoral y la disponibilidad de asistencia financiera internacional.