El Tesoro nacional y el Banco Central de la República Argentina (BCRA) continúan implementando un circuito financiero clave para la gestión de la política monetaria y el pago de deuda. Según un informe de la consultora Quantum, el BCRA emite pesos para comprar dólares y reforzar las reservas, mientras que el Tesoro absorbe esa liquidez mediante la colocación de instrumentos en moneda local. Posteriormente, el Tesoro utiliza el producido del rollover de deuda para adquirir divisas y afrontar vencimientos de deuda en moneda extranjera.

Durante 2026, el nivel de rollover de deuda alcanzó los $5,6 billones, cifra que supera los vencimientos previstos para el período. De ese total, $5,3 billones se destinaron a la compra de dólares al BCRA, permitiendo al Tesoro cumplir con los pagos de deuda externa. Además, el Tesoro utilizó alrededor de $1,6 billones de recursos depositados en el BCRA para completar estas operaciones. Al 9 de abril, los depósitos del Tesoro en el BCRA ascendían a $6,1 billones.

El informe de Quantum también destaca que, pese a la expansión monetaria generada por la compra de divisas, la base monetaria cayó un 3,9% en términos nominales y un 13% en términos reales durante el período analizado. Esta reducción se explica, en parte, por el aumento de las tenencias de activos del BCRA en entidades financieras y por el stock de operaciones pasivas del BCRA, que ronda los $2,9 billones.

En cuanto a las tasas de interés, se observa una tendencia a la baja en los instrumentos en pesos. La tasa nominal anual de la rueda simultánea se ubica en 21,7%, levemente por encima del promedio de diciembre pasado, pero muy por debajo de los primeros meses del año. La TAMAR promedió 24,6% en abril, aunque en la última observación ya estaba en 22% TNA. Las tasas activas, como préstamos personales y adelantos en cuenta, también reflejan esta tendencia descendente.

De cara a los próximos días, el Ministerio de Economía anunciará el menú de bonos para la última licitación del mes, tras haber logrado un rollover del 127% en la anterior, donde los vencimientos alcanzaron los $8,3 billones. El grueso de la colocación se concentró en una Lecap con vencimiento en agosto, que salió con una tasa efectiva mensual del 2% y un rendimiento anual del 26,82%. Además, se anunció un canje de deuda de bonos dólar linked que vencen el 26 de abril por un instrumento similar con vencimiento el 30 de junio.

La dinámica entre el BCRA y el Tesoro sigue siendo central para la estabilidad financiera y la gestión de la deuda pública, en un contexto de tasas en descenso y desafíos para la absorción de liquidez.