Durante los primeros siete meses de 2025, la base monetaria argentina experimentó un crecimiento notable, duplicando la tasa de inflación acumulada en el mismo período. Según datos de la consultora Quantum y el Banco Central, la base monetaria aumentó un 35% desde diciembre de 2024, mientras que la inflación minorista fue del 17%. Este fenómeno se explica por una serie de factores, entre los que destacan las transferencias de utilidades del Banco Central al Tesoro y el desarme de instrumentos financieros como las LEFIs y LECAPs.

En la primera etapa del año, de enero a abril, la expansión monetaria fue impulsada principalmente por la transferencia de utilidades del BCRA, que generó una emisión primaria de dinero parcialmente esterilizada mediante depósitos del Tesoro y ventas de títulos públicos. A partir de mayo, el cambio de régimen monetario y cambiario llevó a una nueva fase de expansión, con el desarme de LEFIs y la utilización de instrumentos de deuda en pesos para absorber el excedente de liquidez. El saldo de los bancos depositado en el BCRA fue regulado mediante el aumento de los efectivos mínimos desde agosto.

El Estado ha recurrido a mecanismos indirectos de emisión para sostener el gasto público, como el pago de intereses de la deuda y operaciones con futuros, lo que ha generado críticas de diversos sectores. La deuda flotante, que incluye compromisos impagos del Estado, creció de $1,25 billones en mayo a $3,87 billones en junio, según la Asociación Argentina de Presupuesto (ASAP). El secretario general del Centro Empleados de Comercio, Rodrigo Genoni, afirmó que "el Gobierno sigue emitiendo, aunque diga lo contrario", y denunció que la emisión se utiliza para pagar intereses y no para gasto primario.

El Fondo Monetario Internacional ha advertido sobre los riesgos elevados en la sostenibilidad de la deuda argentina, mientras que economistas y analistas financieros debaten sobre la calidad de la emisión y su impacto en la economía real. El programa económico del gobierno de Javier Milei se basa en el equilibrio fiscal, la flotación cambiaria y el ordenamiento monetario, pero la confianza en la capacidad del Tesoro para renovar deuda se ha convertido en un factor clave para la estabilidad del sistema.

En este contexto, el debate sobre la emisión monetaria y sus consecuencias continúa, con posturas encontradas entre el gobierno, la oposición, gremios y organismos internacionales. El futuro de la política monetaria dependerá de la capacidad del Estado para mantener la confianza de los mercados y evitar presiones inflacionarias y cambiarias que puedan afectar a la economía y a la sociedad argentina.