Las provincias argentinas cuadruplicaron sus emisiones de deuda en diciembre de 2025, alcanzando un total de $2,28 billones, según informes de consultoras especializadas. Este crecimiento, del 290,3% interanual, fue impulsado principalmente por la provincia de Santa Fe, que colocó un bono internacional por u$s800 millones con vencimiento en 2034. Esta operación marcó el regreso de Santa Fe al mercado internacional tras su última emisión en 2017 y la posicionó como el tercer distrito subnacional en acceder a financiamiento externo en el año, después de Córdoba y la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Los fondos obtenidos por Santa Fe serán destinados a proyectos de infraestructura productiva, social y de seguridad pública, según informaron fuentes oficiales y legales involucradas en la operación. La provincia de Buenos Aires concentró el 50% de las emisiones totales de 2025, mientras que Santa Fe, Córdoba y CABA representaron el 13%, 11% y 9%, respectivamente. Durante el año, las provincias enfrentaron vencimientos en dólares por u$s2.000 millones, lo que subraya la necesidad de recurrir a nuevos instrumentos de financiamiento.

El contexto económico nacional muestra una caída de la inversión extranjera directa, compensada parcialmente por el ingreso de capitales privados y desembolsos del FMI. Ante la insuficiencia del superávit comercial para cubrir la demanda de divisas, el Banco Central anunció la implementación de un esquema de compra de reservas internacionales para 2026, que dependerá en gran medida de la oferta de dólares provenientes de emisiones provinciales y corporativas.

Expertos del sector financiero, como Andrés Reschini de F2 Finanzas, advierten que la capacidad de las provincias y empresas para seguir emitiendo deuda estará condicionada por la percepción de solvencia y la estabilidad macroeconómica. "El esquema solo funciona si hay ingreso de dólares por vía financiera", señaló Reschini, quien también remarcó que el mercado será selectivo y no todas las jurisdicciones podrán acceder a financiamiento en cualquier circunstancia.

De cara a 2026, las emisiones de deuda provincial y corporativa se perfilan como una herramienta clave para la estabilidad financiera y la acumulación de reservas, en un escenario donde la economía argentina enfrenta desafíos estructurales y una demanda creciente de divisas.